Αποφασίζοντας να αφήσει την παραγωγή αμετάβλητη για έναν ακόμη μήνα στη συνεδρίασή της την Πέμπτη, ο ΟΠΕΚ + κινδυνεύει να προκαλέσει υπερθέρμανση της αγοράς πετρελαίου.
Η διευρυμένη ομάδα εξαγωγέων πετρελαίου αψήφησε τις προσδοκίες της πλειονότητας των αναλυτών και των εμπόρων ότι θα ανταποκριόταν στις αυξανόμενες τιμές και στην εντατικοποίηση της καθυστέρησης στην αγορά μελλοντικών συμβολαίων αυξάνοντας την παραγωγή.
Όμως η απόφαση δεν θα έπρεπε να είχε εκπλήξει. Συνάδει με τη συμπεριφορά του γκρουπ την τελευταία δεκαετία και με τη συμπεριφορά του ΟΠΕΚ μόνο για την προηγούμενη δεκαετία.
Η λήψη αποφάσεων του ομίλου συνήθως καθυστέρησε τις συνθήκες της αγοράς όταν πέφτουν οι τιμές – αλλά ειδικά όταν αυξάνονται.
Για όλη τη ρητορική δέσμευση του ομίλου στη σταθερότητα της αγοράς, οι προηγούμενες αποφάσεις παραγωγής αποκαλύπτουν ότι στόχος του είναι να αποκτήσει την υψηλότερη δυνατή τιμή βραχυπρόθεσμα.
Σε ένα περιβάλλον αυξανόμενων τιμών, ο όμιλος συνέχισε να περιορίζει την παραγωγή κάτω από το δυνητικό του επίπεδο για να απολαμβάνει προσωρινό απροσδόκητο όριο όσον αφορά τις υψηλότερες τιμές.
Ο ΟΠΕΚ + δεν έχει ιστορικό ανταπόκρισης προληπτικά για την προσθήκη επιπλέον βαρελιών στην αγορά για να δροσίσει την ταχεία άνοδο των τιμών και την εντατικοποίηση της καθυστέρησης.
Τα επιπλέον βαρέλια προέρχονται κυρίως από τη μείωση της συμμόρφωσης μεταξύ των μεμονωμένων μελών του ΟΠΕΚ + με μια υπάρχουσα συμφωνία παραγωγής και από την ταχεία επέκταση της παραγωγής σχιστόλιθου στις ΗΠΑ.
Ως ομάδα, ο OPEC + επέτρεψε συνήθως στην αγορά να υπερθερμανθεί, έως ότου επιταχύνει την παραγωγή σχιστόλιθου στις ΗΠΑ, επιβραδύνοντας την κατανάλωση ή και τα δύο, απειλούν να ωθήσουν το ισοζύγιο παραγωγής-κατανάλωσης σε πλεόνασμα.
Πριν από την απόφαση, οι τιμές των μελλοντικών συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης είχαν επιστρέψει στα επίπεδα πριν από την έναρξη του πρώτου κύματος του κοροναϊού και ήταν σε ένα εύρος που έχει προκαλέσει την αύξηση της παραγωγής σχιστόλιθου των ΗΠΑ κατά την τελευταία δεκαετία.
Τα περισσότερα από τα επιπλέον αποθέματα που συσσωρεύτηκαν το δεύτερο τρίμηνο του 2020 ως αποτέλεσμα της επιδημίας και του πολέμου όγκου μεταξύ Σαουδικής Αραβίας και Ρωσίας έχουν αφομοιωθεί από την αγορά (tmsnrt.rs/3kMuhS1).
Τα εμπορικά αποθέματα πετρελαίου του ΟΟΣΑ ευθυγραμμίζονται με τον προενδημικό πενταετή μέσο όρο για την περίοδο 2015-2019, σύμφωνα με εκτιμήσεις που εκπονήθηκαν τον Φεβρουάριο από την Αμερικανική Υπηρεσία Πληροφοριών Ενέργειας.
Ως αποτέλεσμα, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης Brent για τα πρώτα έξι εισηγμένα συμβόλαια έχουν μετατραπεί σε καθυστέρηση των 4 $ ανά βαρέλι, σύμφωνα με μια αγορά που δεν προμηθεύεται στην οποία οι μετοχές βρίσκονται στο ή κάτω από το επίπεδο που επιθυμούν οι έμποροι και τα διυλιστήρια.
Το εξάμηνο spread του ημερολογίου Brent έχει αυξηθεί στο 95ο εκατοστημόριο για όλες τις ημέρες διαπραγμάτευσης τις τελευταίες τρεις δεκαετίες, καθώς η παραγωγή σηματοδοτεί την παραγωγή πολύ κάτω από την κατανάλωση και τα αποθέματα αναμένεται να γίνουν πολύ χαμηλά.
Στη φυσική αγορά, το ημερολογιακό άνοιγμα του ημερολογίου Brent για τις πρώτες πέντε εβδομάδες βρίσκεται σε καθυστέρηση 32 σεντ ανά βαρέλι, το 65ο εκατοστημόριο για όλες τις ημέρες διαπραγμάτευσης από το 2010, επιβεβαιώνοντας ότι η αγορά είναι ήδη αρκετά περιορισμένη.
Ο ΟΠΕΚ + επέλεξε να αγνοήσει αυτούς τους δείκτες μιας ταχέως στενότερης αγοράς και να επικεντρωθεί αντίθετα στις «αβέβαιες συνθήκες της αγοράς» και στην ανάγκη «να παραμείνει σε εγρήγορση και ευελιξία».
«Η συνάντηση αναγνώρισε την πρόσφατη βελτίωση στο κλίμα της αγοράς από την αποδοχή και την ανάπτυξη προγραμμάτων εμβολίων και πρόσθετων πακέτων τόνωσης σε βασικές οικονομίες», ανέφερε η ομάδα σε δήλωση.
Προέτρεψε όλα τα μέλη «να παραμείνουν στην πορεία που είχε αποφασιστεί εθελοντικά και που είχαν μέχρι τώρα αποκομίσει ανταμοιβές», μια σιωπηρή αναφορά σε υψηλότερες τιμές και έσοδα.
Ο κύκλος τιμών του πετρελαίου φαίνεται να επαναλαμβάνεται, με τον ΟΠΕΚ + να επιλέγει να συνεχίσει να περιορίζει την παραγωγή αντί να ανταποκρίνεται σε πτώση αποθεμάτων, αύξηση των τιμών και αυξανόμενη καθυστέρηση.
Οι τελευταίες φορές οι τιμές ήταν περίπου 70 $ ανά βαρέλι και αυξήθηκαν και η αγορά ήταν σε παρόμοια καθυστέρηση, ήταν τον Μάιο του 2019 και πριν από τον Απρίλιο του 2018. Οι βασικοί υπεύθυνοι λήψης αποφάσεων του ΟΠΕΚ + έκαναν παρόμοια επιχειρήματα και στις δύο περιπτώσεις (tmsnrt.rs/3kLLhYD) .
“Είναι κρίσιμο να μην λαμβάνουμε βιαστικές αποφάσεις – δεδομένων των συγκρουόμενων δεδομένων, της πολυπλοκότητας και της εξελισσόμενης κατάστασης”, δήλωσε ο τότε υπουργός Ενέργειας της Σαουδικής Αραβίας, Khalid al-Falih, στις 19 Μαΐου 2019.
«Δεν είμαι σίγουρος ότι υπάρχει έλλειψη προσφοράς, αλλά θα εξετάσουμε την ανάλυση (αγορά). Σίγουρα θα ανταποκριθούμε και η αγορά θα εφοδιαστεί », δήλωσε ο Φάλιχ μια ημέρα νωρίτερα, όταν ρωτήθηκε αν μια αύξηση της παραγωγής ήταν στο τραπέζι λόγω ανησυχιών για την έλλειψη πετρελαίου.
Την προηγούμενη χρονιά είχε κάνει ένα παρόμοιο σημείο. «Αν πρέπει να κάνουμε λάθος για την υπερβολική εξισορρόπηση της αγοράς λίγο, ας είναι λοιπόν. Αντί να σταματήσουμε πολύ νωρίς και να ανακαλύψουμε ότι ασχολούμαστε με λιγότερο αξιόπιστες πληροφορίες… παραμείνετε στην πορεία και βεβαιωθείτε ότι τα αποθέματα είναι εκεί όπου η βιομηχανία τις χρειάζεται », δήλωσε ο al-Falih στις 14 Φεβρουαρίου 2018.
Ο ΟΠΕΚ + φαίνεται να πιστεύει ότι αυτή τη φορά θα είναι διαφορετική, επειδή οι παραγωγοί σχιστόλιθου έχουν τιμωρηθεί και δεν έχουν πλέον τους οικονομικούς πόρους για μια σημαντική επέκταση της παραγωγής, μετά από δύο πτώσεις στο διάστημα της μισής δεκαετίας.
«Το τρυπάνι, μωρό, τρυπάνι» έχει φύγει για πάντα », δήλωσε την Πέμπτη ο υπουργός Ενέργειας της Σαουδικής Αραβίας πρίγκιπας Αμπντουλαζίζ μπιν Σαλμάν. «Οι εταιρείες Shale εστιάζονται πλέον περισσότερο στα μερίσματα.»
Ο ΟΠΕΚ + φαίνεται ότι οι παραγωγοί σχιστόλιθου τυχερών παιχνιδιών θα παραμείνουν στο περιθώριο, τουλάχιστον για μερικούς μήνες, και αυτό του δίνει περισσότερο περιθώριο να απολαύσει μια μεγαλύτερη περίοδο υψηλότερων τιμών χωρίς να διακινδυνεύσει άλλη πτώση.
Οι ηγέτες της βιομηχανίας σχιστόλιθου των ΗΠΑ έχουν κηρύξει τη νέα τους μετατροπή σε στρατηγική περιορισμού της παραγωγής σε βιομηχανικά συνέδρια πρόσφατα.
Ωστόσο, τόσο οι παραγωγοί σχιστόλιθου όσο και ο ΟΠΕΚ + δήλωσαν παρόμοια πράγματα κατά τη διάρκεια του 2017 και του 2018, μετά την τελευταία πτώση των τιμών, και το υποσχεμένο περιορισμό γεώτρησης δεν κράτησε.
Ο αριθμός των γεώτρησης γεώτρησης πετρελαίου στις Ηνωμένες Πολιτείες έχει ήδη αυξηθεί σε 309, από χαμηλά μόλις 172 τον περασμένο Αύγουστο, αν και είναι ακόμα πολύ κάτω από 678 στο ίδιο σημείο πέρυσι.
Κρίσιμο, ωστόσο, πριν από την καταιγίδα στον πάγο του Τέξας, ο αριθμός των πλατφορμών αυξήθηκε σε παρόμοια πορεία με τις αυξήσεις μετά τις δύο τελευταίες πτώσεις που έληξαν το 2009 και το 2016.
Αυτή τη φορά θα μπορούσε να είναι διαφορετική για τις εταιρείες σχιστόλιθου των ΗΠΑ όσον αφορά τη συγκράτηση της παραγωγής καθώς αυξάνονται οι τιμές. Θα μπορούσε να είναι διαφορετικό για τον ΟΠΕΚ + όσον αφορά την προσθήκη επιπλέον βαρελιών πριν από την υπερθέρμανση της αγοράς.
Αλλά η συμπεριφορά και των δύο σχιστόλιθων εταιρειών και του ΟΠΕΚ + είναι βαθιά εδραιωμένη και θα ήταν παράλογο να στοιχηματίσουμε στον κύκλο που επαναλαμβάνεται.