Δημοσιεύτηκε στις: 15 Ιανουαρίου 2021, 12: 15h.
Τελευταία ενημέρωση στις: 15 Ιανουαρίου 2021, 02: 45h.
Η Melco Resorts & Entertainment (NASDAQ: MLCO) θα μπορούσε να δει το χρέος της να επιβραδύνει τους επόμενους 12 έως 18 μήνες. Αυτό συμβαίνει καθώς ο ρυθμός ανάκαμψης στο μεγαλύτερο κέντρο χαρτοπαικτικών λεσχών στον κόσμο παραμένει ληθαργικός. Η εταιρεία είναι ένας από τους έξι παραχωρησιούχους στην ειδική διοικητική περιφέρεια (SAR) του Μακάο.
Ο πρόεδρος και διευθύνων σύμβουλος της Melco Lawrence Ho, είδε εδώ το 2015. Η Moody’s ανησυχεί για τα αυξανόμενα επίπεδα χρέους της εταιρείας. (Εικόνα: Bloomberg)
Αυτή είναι η άποψη της Moody’s Investors Service, η οποία σχολίασε τα οικονομικά του χειριστή του City of Dreams αφού η Melco Resorts Finance εξέδωσε ανώτερες μη ασφαλείς σημειώσεις νωρίτερα αυτήν την εβδομάδα. Η ερευνητική εταιρεία αξιολογεί αυτά τα ομόλογα, τα οποία λήγουν το 2029, Ba2 με «αρνητική» προοπτική. Οποιαδήποτε από τις τρεις βαθμίδες Ba υποδηλώνει «κερδοσκοπικά στοιχεία και υπόκεινται σε σημαντικό πιστωτικό κίνδυνο».
Οι δραστηριότητες της Melco εξακολουθούν να είναι αδύναμες εν μέσω παρατεταμένων διαταραχών που σχετίζονται με πανδημία. Η εταιρεία ανέφερε αρνητικά κέρδη προ τόκων, φόρων, αποσβέσεων και αποσβέσεων (EBITDA) ύψους 221 εκατομμυρίων δολαρίων για τους πρώτους εννέα μήνες του 2020, σε σύγκριση με τα θετικά EBITDA 1,2 δισεκατομμυρίων δολαρίων ένα χρόνο νωρίτερα », δήλωσε ο Moody’s σε σημείωμά του.
Εκτός από το City of Dreams, οι δραστηριότητες του Melco’s Macau περιλαμβάνουν το Altira Macau, το Studio City και το Mocha Clubs.
Αύξηση χρεωστικών χρεών
Οι αναλυτές αναμένουν ότι η ανάκαμψη του Μακάο θα κερδίσει ατμό το δεύτερο εξάμηνο του τρέχοντος έτους. Προς το παρόν, ωστόσο, οι βελτιώσεις είναι απλώς αυξητικές.
Ο Moody’s λέει ότι ο ρυθμός ανάκαμψης θα είναι αργός για το μεγαλύτερο μέρος του τρέχοντος έτους λόγω των περιορισμών ταξιδιού και των πρωτοκόλλων κοινωνικής απόστασης στις ιδιοκτησίες παιχνιδιών της SAR. Προς το παρόν, το Μακάο επιτρέπει στους επισκέπτες από την ηπειρωτική Κίνα, το Χονγκ Κονγκ και την Ταϊβάν να εισέλθουν στο SAR. Ως εκ τούτου, η ερευνητική εταιρεία πιστεύει ότι θα είναι 2022-23 προτού τα ακαθάριστα έσοδα από τυχερά παιχνίδια επιστρέψουν στα προ-πανδημικά επίπεδα. Αυτή η λήθαργος θα μπορούσε να είναι μια τροχοπέδη για τη Melco, ιδιαίτερα με τα αυξανόμενα επίπεδα χρέους.
«Ταυτόχρονα, η Moody’s αναμένει ότι το ενοποιημένο επίπεδο χρέους της MRE (συμπεριλαμβανομένων των υποχρεώσεων μίσθωσης και των προσαρμογών της Moody’s) θα αυξηθεί σε περίπου 7 δισεκατομμύρια δολάρια τους επόμενους 12-18 μήνες από 6,1 δισεκατομμύρια δολάρια στις 30 Σεπτεμβρίου 2020, καθώς η αργή ταμειακή ροή της εταιρείας και είχε προγραμματιστεί κεφαλαιουχικές δαπάνες, “ σύμφωνα με τον οργανισμό αξιολόγησης.
Οι δαπάνες για το Studio City και τον χώρο παιχνιδιού της στην Κύπρο θα μπορούσαν να περιορίσουν την ελεύθερη ταμειακή ροή της Meclo, σημειώνει η ερευνητική εταιρεία.
Σχετικά με τους λόγους
Λόγω της αυξανόμενης επιβάρυνσης του χρέους, το «προσαρμοσμένο χρέος / EBITDA της Melco θα αυξηθεί περίπου στα 10x ή υψηλότερα το 2021, πριν βελτιωθεί σε περίπου 5x-6x το 2022 και περίπου 4x το 2023», λέει ο Moody’s.
Αυτός ο λόγος του 2023 είναι κατάλληλος για εταιρείες με παρόμοια βαθμολογία και οι «αρνητικές» προοπτικές αντικατοπτρίζουν κινδύνους, συμπεριλαμβανομένου ενός μακροπρόθεσμου χρονοδιαγράμματος ανάκαμψης στο Μακάο και τη μείωση των ταμειακών ροών. Ο ισολογισμός της Melco είναι σε καλή κατάσταση με 1,9 δισεκατομμύρια δολάρια σε μετρητά και πρόσβαση σε άλλα 1,9 δισεκατομμύρια δολάρια σε πίστωση.
Ακόμη και με τους προαναφερθέντες κινδύνους, οι αναλυτές συμπαθούν το απόθεμα βάσει των παρακάτω αξιολογήσεων από ομοτίμους και την απουσία κινδύνου ανανέωσης παραχώρησης. Ως ασιατική εταιρεία, η Melco δεν αντιμετωπίζει τις πιθανές αντιπαραθέσεις για την ανανέωση αδειών όταν αυτό το ζήτημα παρουσιάζεται το 2022 που θα μπορούσαν να συναντήσουν οι Αμερικανοί αντίπαλοι Las Vegas Sands και Wynn Resorts.