Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα αντιμετωπίσει αυτήν την εβδομάδα περισσότερες ερωτήσεις σχετικά με μια ολοένα και πιο προκλητική προοπτική μόνο ένα μήνα μετά την απελευθέρωσή της για την ενίσχυση της οικονομίας της ευρωζώνης.
Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής αύξησαν τις αγορές ομολόγων έκτακτης ανάγκης κατά 500 δισ. Ευρώ (607 δισ. Δολάρια) τον Δεκέμβριο. Ωστόσο, οι αναδυόμενες περιπτώσεις COVID-19, οι νέοι περιορισμοί στη δραστηριότητα σε χώρες όπως η Γερμανία και η Γαλλία και η αργή διάθεση εμβολίων έχουν δημιουργήσει αμφιβολίες για τον ρυθμό ανάκαμψης της περιοχής.
«Σε αυτό το σημείο, η ΕΚΤ εξακολουθεί να βρίσκεται λίγο πίσω με τον τοίχο», δήλωσε η Althea Spinozzi, στρατηγική σταθερού εισοδήματος στο Saxo Bank Group. «Δεν υπάρχει άλλη εναλλακτική λύση από το να συνεχίσουμε να στηρίζουμε την οικονομία έως ότου ξεκαθαρίσουμε τους κινδύνους.»
Ακολουθούν πέντε βασικές ερωτήσεις για τις αγορές.
1. Τι σημαίνει η αργή διάθεση εμβολίων και οι αυξανόμενες περιπτώσεις COVID-19 για την οικονομία;
Η επικεφαλής της ΕΚΤ Κριστίν Λαγκάρντ διατηρεί τις προβλέψεις για οικονομική ανάκαμψη φέτος, αρκεί να αρθούν τα μέτρα κλειδώματος για τον περιορισμό της πανδημίας έως τα τέλη Μαρτίου και να διανεμηθούν εμβόλια.
Είπε σε συνέντευξη στο Reuters την περασμένη εβδομάδα ότι οι τελευταίες προβλέψεις της ΕΚΤ ενσωματώνουν κάποιο αντίκτυπο από περιορισμούς. Οι επόμενες προβλέψεις θα πραγματοποιηθούν τον Μάρτιο. Το πραγματικό ΑΕγχΠ θα πρέπει να επιστρέψει στα επίπεδα πριν από την κρίση έως τα μέσα του 2022, λίγα λεπτά από την έκθεση της ΕΚΤ τον Δεκέμβριο.
Ωστόσο, οι επεκτάσεις κλειδώματος έχουν ξεθωριάσει τις ελπίδες για πρόωρη ανάκαμψη και οι οικονομολόγοι μειώνουν τις προβλέψεις τους. Η Τράπεζα της Αμερικής εκτιμά τώρα μια επέκταση ανάπτυξης το 2021 κατά 2,9%, μια πλήρη ποσοστιαία μονάδα κάτω από τις προηγούμενες προσδοκίες.
Επομένως, οι αγορές θα εξετάσουν προσεκτικά την εκτίμηση της ΕΚΤ σχετικά με την ισορροπία των κινδύνων και θα ζητήσουν την αίσθηση του κατά πόσον είναι πιθανό να δοθεί μεγαλύτερη ώθηση φέτος.
2. Πόσο δεσμεύεται η ΕΚΤ να χρησιμοποιήσει τον πλήρη φάκελο PEPP;
Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής συζήτησαν μια μικρότερη αύξηση στις αγορές ομολόγων έκτακτης ανάγκης τον περασμένο μήνα και ήθελαν να τονίσουν ότι ενδέχεται να μην ξοδέψουν το πλήρες όριο.
Και τον Δεκέμβριο, ο επικεφαλής της ΕΚΤ δεν δεσμεύτηκε να χρησιμοποιήσει το πλήρες βάρος του προγράμματος έκτακτης ανάγκης για αγορά πανδημίας 1,85 τρισεκατομμυρίων ευρώ (PEPP).
Μια αβέβαιη προοπτική, ωστόσο, θα μπορούσε να οδηγήσει σε κάποια ανησυχία στις αγορές.
«Αυτό που θα κάνει τις αγορές νευρικές στα επόμενα τρίμηνα είναι πόσο μεγάλη δέσμευση υπάρχει για να περάσει το πακέτο», δήλωσε ο ανώτερος στρατηγικός ομολόγων της ING, Antoine Bouvet. «Τα γεράκια θα επιμείνουν ότι δεν χρειάζεται, υποψιάζομαι ότι θα πρέπει να κάνουν περισσότερα από λιγότερα.»
3. Σίγουρα η ΕΚΤ θα χαιρετίσει θετικά σημάδια πληθωρισμού;
Ένα βασικό δείκτη των μακροπρόθεσμων προσδοκιών για τον πληθωρισμό στη ζώνη του ευρώ, που παρακολουθούνται στενά από την ΕΚΤ, είναι κοντά στα υψηλά των 18 μηνών.
Η άνοδος ακολουθεί τη λήξη μιας προσωρινής μείωσης του γερμανικού φόρου προστιθέμενης αξίας, ο οποίος είχε υποβαθμίσει τις τιμές και μια άνοδο 50% στις τιμές του αργού πετρελαίου από το Νοέμβριο.
Ενώ τα ευπρόσδεκτα σημάδια για τον πληθωρισμό, μια αδύναμη οικονομία θα συνεχίσει να επιβαρύνει τις τιμές. Οι αναλυτές σημειώνουν ότι το εμπόριο επαναπληθωρισμού των ΗΠΑ μπορεί επίσης να εξηγήσει τις αυξανόμενες προσδοκίες για τον πληθωρισμό στη ζώνη του ευρώ.
Η Isabel Schnabel της ΕΚΤ πιστεύει ότι η βραχυπρόθεσμη αύξηση του πληθωρισμού δεν θα έχει ουσιαστικό αντίκτυπο στις αποφάσεις νομισματικής πολιτικής.
4. Τι γίνεται με το ευρώ;
Το ευρώ έχει αποδυναμωθεί τις τελευταίες ημέρες, αλλά δεν απέχει πολύ από τα υψηλότερα επίπεδα από τις αρχές του 2018.
Οι αναλυτές που ρωτήθηκαν από το Reuters προέβλεψαν αύξηση στα 1,25 δολάρια μέχρι το τέλος του 2021, αύξηση 3% από τα τρέχοντα επίπεδα.
Ο Lagarde είπε ότι η ΕΚΤ θα ήταν «εξαιρετικά προσεκτική» στον αντίκτυπο ενός ισχυρού νομίσματος στις τιμές. Μπορεί να ρωτηθεί ξανά για το κατώφλι του πόνου της κεντρικής τράπεζας για τη δύναμη του νομίσματος.
5. Θα μπορούσε η ΕΚΤ να εξετάσει τον έλεγχο της καμπύλης απόδοσης;
Ο Pablo Hernandez de Cos της ΕΚΤ δήλωσε αυτόν τον μήνα ότι η ΕΚΤ θα πρέπει να εξετάσει το ενδεχόμενο να κινηθεί για να ελέγξει την καμπύλη για να αυξήσει τον πληθωρισμό.
Η Αυστραλία και η Ιαπωνία στοχεύουν ήδη τμήματα της καμπύλης κρατικών ομολόγων για τη μείωση του κόστους δανεισμού. Ωστόσο, η πολιτική είναι πιο περίπλοκη για την ΕΚΤ, καθώς δεν διαθέτει ενιαία αγορά κρατικών ομολόγων.
Ενώ οι οικονομολόγοι αναμένουν ότι η επιλογή θα παραμείνει στην εργαλειοθήκη της ΕΚΤ, δεν πιστεύουν ότι θα εγκριθεί σύντομα.
